滚滚长江东逝水

听说陆树铭老爷子去世的消息,心里还蛮难受的。小时候喜欢三国演义,讲的都是顶天立地的大英雄,关羽是英雄中的英雄,温酒斩华雄、过五关斩六将、斩颜良诛文丑、刮骨疗伤、水淹七军…… 陆树铭老爷子的扮相也是神了,面如重枣,唇若涂脂;丹凤眼,卧蚕眉,再没有比陆树铭更像地关老爷子。

三国演义带着浓厚的蜀汉情感主线,到最后终究是英雄迟暮,不论仁义无双还是武功盖世亦或是多智近妖,终究抵不过天命。毛宗岗把杨慎的《临江仙》放在三国演义的卷首,真是把三国读厚读薄读透了。

一个时代走向转折的时候,短短几十年就可以诞生流传文明上千年的精彩故事,但对普通人而言,生逢乱世,其实是悲哀。生命中那些 logo 式的印记都在不断消逝,我们这代人毫无疑问面临着和茨威格同样的命运,注定要一辈子怀念昨日的世界。从柏林墙推倒到 2008 年奥运会,全球人民奔向同一个世界同一个梦想的黄金年代结束了。

这些东西看起来跟投资没关系,但实际上又是至关重要的。我之前反复讲过那句话,治世要押注,乱世要配置。在一个熵减的大周期中,押注所面临的风险并没有那么高,反过来说,在一个熵增的周期中,押注的风险比看起来要高得多。

这种思维的转变没有看起来的那么简单,我们在过去二十年发展中形成的那些根深蒂固的观念,在新的宏观环境下,都需要重新思考。

资产价格会永远上涨吗?透支二三十年现金流卖房子正确吗?黄金没有配置价值么?…… 需要从更底层去思考这些问题,需要重新审视那些许多不假思索的假设。

日子不太好过起来之后,有很多年轻人开始怀念八九十年代,与此同时,又有很多从那个年代成长起来的中年人怒斥这种思潮。其实两拨人都没有错,年轻人带着后视镜去审视那个变革年代,觉得处处是生机。中年人真的经历过那个时代,故而知道时代的僵化多么难以撼动。

在那个时代如果能洞悉潮汐的方向,自然觉得时来天地皆同力,问题是判断时代走向从来都是很难的,正确选择背后,更多的是巧合。

有句讨好大众的话叫选择比努力更重要,潜台词其实是别人的选择都是侥幸,自己的努力都被辜负。但实际上做出正确的选择恰恰需要加倍的努力,努力思考时代的大方向,才能不会偏离时代的 beta 太远。在中国城市化进程的大潮中,往大城市去生活,这样的选择其实是需要审时度势才能踏准的。

站在当下,去研判未来,一切其实都氤氲着雾气,但有一些方向其实是相对明确的。比如未来国际形势更加动荡,比如劳动力价格进入上行趋势,比如保守主义思潮回归…… 在这些明确的前提下,思考个人资产配置、家庭重大抉择的具体路径,可能就会好很多。

每个人都需要重新思考自己的处境,很多觉得天经地义的事,其实都没有那么正确。家庭资产比例中,房子占比超过七成;带有虚荣性质的溢价消费;进入大(ti)平(zhi)台(nei)寻求安全感……

腾讯跌了七成,很多互联网从业者就已经遭受重创,明天别的一些认为绝对不会下跌的资产,也跌了七成的时候,或许很多人会更加崩溃,而这也许并不是很遥远。

11 月的第一天市场用一场暴力反弹来安慰投资者,但时代的转向也许并不会停下脚步。李蓓说未来几个月是磨底行情,所谓磨底,就是反弹了不要乐观,下跌了不要悲观,和大家共勉吧。市场对各式各样的小作文和传言这么 care,说到底是人心思涨,然后估值也低,但几个核心问题的转机确实也没出现,就慢慢磨底吧。

昨天和朋友聊天,说起来身边真的好多好多朋友买了葛兰张坤的基金,那种超出预料的多。具体到身边的表哥表弟、叔叔舅舅,普遍亏了二三十个点,当他们打开账户告诉我亏了一两年工资的时候,这种冲击还是非常强的。

我有的时候在想,2019 年伊始的这轮超级公募扩容,几乎已经不仅仅是资产管理行业的问题,而是更广泛的社科类问题。太多普通人在这一轮牛市中在中高位置买入了基金,如何消化这部分投资者,其实是个很复杂的过程。

以张坤最大规模的易方达蓝筹和葛兰的中欧医疗健康为例,其实尽管过去一年净值相对是比较弱的,但其实整体份额并没有出现负向正反馈式的赎回。当某个时间维度的忍耐期到头之后,这个过程一定是很漫长很漫长的。反馈在对应的持仓上,我不知道最后会演绎到什么样的情况。

行业也是在试错,这条路目前看起来很明显是错了,居民资产最终要如何入市,还需要继续探索。个人养老金账户体系在有条不紊地推进着,公募这轮试错,有可能会把自己在资产管理行业原本的先发位置给弄丢掉。

最近地产行业有一种末世感,有太多想说的话,但也不知道边界在哪。只能说地产从来不仅仅是地产,涉及的东西太多了,核心是最终反馈到居民可支配收入上。

消费过去长期是渗透率和结构升级的双击,而由于市场的不成熟,还一度出现过很低的估值。从未来看,真正的机会可能只存在于,能够用供应链打造极致性价比的企业,像日本当年的百元店生态。总而言之,winter is coming。

来源:楚团长聊聊天 微信号:chutuanzhangshuo

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